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欧博官网会员登录:泸州老窖(000568):Q3业绩增31% 品牌势能向上突破

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  事件
  10 月27 日,公司公告2022 年三季报。22Q1-3,公司实现总营收175.25亿元(+24.20%),归母净利82.17 亿元(+30.94%)。22Q3 单季,公司实现总营收58.60 亿元(+22.28%),归母净利26.85 亿元(+31.05%)。
  收入增速再上新台阶,盈利质量高
  1)公司收入增速再上新台阶。22Q1-3/Q3 单季,公司总营收同比增速分别为24.20%/22.28%,较去年同期分别+2.55/+1.39pct。
  2)Q3 销售收现与收入增速一致,收入质量高。22Q1-3/Q3 单季,公司销售收现分别为203.69/52.83 亿元,同比分别+33.56%/+20.13%。
  3)合同负债同比持平。22Q3,公司合同负债金额为19.00 亿元(-0.26%)。
  盈利能力持续提升
  1)22Q3 公司盈利能力持续提升。22Q3 单季,公司销售净利率为45.98%(+3.77pct),其增长主要得益于毛利率和期间费用率的双重贡献。
  2)22Q3 公司毛利率小幅上升。22Q3 单季,公司销售毛利率为88.49%(+0.98pct),其提升主要得益于规模经济效应。
  3)费用管控精细化,22Q3 期间费用率下降。22Q3 单季,公司销售/管理/研发/ 财务费用率分别为13.62%/4.92%/1.08%/-1.41% ,,

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, 同比分别-2.10/-0.32/+0.41/-0.32pct。
  终端动销旺盛,品牌势能持续向上
  1)前三季度动销旺盛,全年确定性强。国窖1573、窖龄酒、特曲系列已全部执行完毕全年配额,完成全年回款任务。
  2)新品顺利推向市场。22Q3,泸州老窖1952 陆续在成都、广州、南京等地上市发布;公司成功推出专为宴席打造的特曲60 版(红60),作为特曲60 版的升级产品。
  3)高端酒企地位稳固,品牌势能不断向上。国窖1573 高端酒定位深入消费者心智,批价稳定在900 元以上;泸州老窖特曲60 版销售额突破20 亿元,成功占位500 元价格带。
  投资建议
  公司是浓香白酒泰斗,国窖1573 稳踞中国三大高端白酒阵营,盈利能力持续提升,前三季度动销旺盛,全年确定性强。我们预计公司22-24 年归母净利分别为104.07/128.73/158.48 亿元,增速30.81%/23.70%/23.10%,对应10 月27 日PE 22/18/15 倍(市值2,345 亿元),维持“买入”评级。
  风险提示
  食品安全风险、消费场景波动风险、行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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